一则影评背后的A股腥风血雨

作者：马前卒

原标题：如何看待乐视在微博上对影评人“亵渎电影”发出警告函？

对观众来说，这电影就是一个乐子。
对贾跃亭来说，这是他的命，甚至可能是他全家的救命稻草：

新浪微博网友发微博倡议，这部电影涉及即将注入乐视网的乐视影业，也就是说《长城》票房不好，关系到创业板和整个A股，建议股东积极自救，一时间评论如潮：

乐视网二股东曾强在最新接受中国经营报采访中表示，乐视现在缺的不仅仅是资金的问题，如果是资金的问题，投资人还可以随时拿出50亿~100亿元来支持他，乐视缺的是在组织结构、公司治理、未来的战术执行上的（能力）问题，如果能在这三个问题上达成高度共识的话，机会还是非常大的。曾强表示，“成败就在老贾一念间。”

在这个市场经济的年代，如果有人说“这事儿不是钱的问题”，意思一定是：

“这仅仅是钱（不够）的问题。”

泛亚金属交易所的窟窿是400亿，易租宝全部的集资也就是700亿。乐视这800亿如果被证明是泡沫，猜猜破碎的声音有多大？所以乐视眼下一阵都不能输，作死也得作出面子来。作为对比，最近红旗车品牌4.28亿贱卖，而之前一汽反腐，进去的局级、处级干部是要用大巴来装的！

补充：现在大多数网站的同标题新闻已经被删了：《长城》：一场23亿的“豪赌” 一笔148亿元的生意

今年5月6日，乐视网公告，计划以98亿元的价格，收购乐视影业100%股权。值得注意的是，截至2015年12月31日，乐视影业的净资产为21.08亿元，只相当于其交易价的21%。

根据乐视网公告，乐视影业的评估增值率高达367%，“造成评估增值的主要原因是评估对象所具备的较强的盈利能力”。
不过，乐视影业“较强的盈利能力”并未体现在其历史业绩上。2014年和2015年，乐视影业归母净利润分别亏损8.91亿元、1.02亿元；考虑到支付股份导致的巨额管理费支出，同期其扣非归母净利润分别为6445万元、1.3亿元。
乐视影业高估值的关键保障因素在于一份业绩承诺（业界通常称之为“对赌协议”）——乐视控股、张昭、吉晓庆、乐普影天、乐正荣通承诺：2016~2018年，乐视影业归属于母公司股东的扣除非经常性损益后的净利润分别不低于5.2亿元、7.3亿元、10.4亿元。三年下来合计22.9亿元。
值得注意的是，张昭正是文章开始手撕《长城》影评人的乐视影业CEO，其持有乐视影业3.8291%的股份，以98亿元的交易价计算，这些股份价值高达3.75亿元。不过，如果乐视影业未能完成上述业绩目标，则张昭需要进行相应补偿。
每日经济新闻记者注意到，乐视影业注入上市公司乐视网还需要克服一个最为关键的障碍：乐视网的股价。

乐视影业卖价98亿元，但其中只有30.4%（29.8亿元）是现金支付，另外近七成（68.2亿元）是以乐视网股价支付。即便是现金支付部分，乐视网依靠自有资金仍有难度，因为乐视网资金链一直处于紧绷状态，截至去年年末其资产负债率高达77.53%，而传媒业上市公司平均水平为36.34%。

为了解决资金短缺问题，乐视网决定募集50亿元的配套资金，这让乐视网此次重大资产重组实际上变成了一笔高达148亿元（98亿+50亿）的巨额交易。乐视网对募集资金的安排是：29.8亿元用于支付上述现金对价部分，7.2亿元用于补充乐视网自身的流动资金。
支付乐视影业对价，乐视网给自己股份的价格是41.37元/股，这也可以看做乐视影业现有股东的入股价；乐视网募集配套资金的股价更高，为52.84元/股。乐视制定这样的价格时（5月8日公告），乐视网股价还在58元一线；但在复牌后，乐视网股价整体趋势朝下，最新股价只有35.80元。无论是乐视影业的股东还是准备参与乐视网定向增发的投资者，谁会愿意以远高于市场价的价格认购乐视股份？这对乐视无疑是一个重大考验。
值得注意的是，据乐视最新公告：交易各方正就本次重大资产重组的估值定价进行探讨，公司将在新的资产评估结果的基础上与交易对方重新协商本次重组的交易价格，重新召开董事会审议本次重大资产重组事项，以该次董事会决议公告日作为发行股份的定价基准日。
这则公告透露出了两个重要信息，一是乐视影业的估值要进行调整；二是定价基准日要进行调整——这意味着乐视网的发行价格有可能大幅降低。
调整发行价格的主动权掌握在乐视网自己手中，但调整乐视影业的估值则不然，因为乐视影业的股东，涵盖的影视行业明星太广，包括一线导演张艺谋、郭敬明[微博]，还有孙红雷、黄晓明、李小璐[微博]、孙俪[微博]等当红影星，而且，这些明星的入股价格一点也不低。
2015年9月29日，孙俪工作室出资2000万元、孙红雷2000万元、李小璐出资500万元、黄晓明出资500万元认购乐视影业股份，以他们当时的入股价格计算，乐视影业的估值69.75亿元。也就是说，无论乐视影业估值如何调整，都不太可能低于69.75亿元的估值，不然这些明星如何赚钱？
虽然《长城》只是乐视影业众多电影当中的一部，但在乐视整个集团资金链吃紧、急需盘活融资功能的敏感时刻，乐视的每一步必然是大家关注的焦点。如履薄冰，每一个重要环节都不能掉链子——这可能是对乐视目前状态最好的写照。